并购的进化_证券_财经_中金在线

来源:哇!商机网   作者:Wa28.Cn     

核心提示:并购时代的启蒙是从保壳战真正开始的。由于A股上市公司壳体的稀缺性,一波又一波已经了经营盈利和存续能力的公司,会不断地上演一幕幕年终保壳大戏,“土鸡变凤凰”般的豪赌和狂欢,使得越烂的公司越能吸引资本,成为A股市场资源配置的畸形一幕。 这种畸形严

  并购时代的启蒙是从保壳战真正开始的。由于A股上市公司壳体的稀缺性,一波又一波已经了经营盈利和存续能力的公司,会不断地上演一幕幕年终保壳大戏,“土鸡变凤凰”般的豪赌和狂欢,使得越烂的公司越能吸引资本,成为A股市场资源配置的畸形一幕。

  这种畸形严重了市场资源配置的效率。一个案例是,从2005年至2008年,ST国恒每股收益均不到一毛钱,而其却在2009年从市场中圈走超过21亿元巨资。即便如此,今年7月,ST国恒仍因连续三年亏损而被暂停上市,处于治理缺失、管理失控的状态,挣扎在退市边缘。

  与此相比,2012年博盈投资

  并购方名单上,活跃着的是掌趣科技、中青宝、浙报传媒、博瑞、光线传媒、梅花伞(游族网络)、星辉车模(互动娱乐)、顺荣股份……人们看到的不再是ST公司的盛宴,而是随着智能手机的普及,市场中出现了新兴产业发展大趋势的更具可持续性的资本运作。

  显然,上市公司对

  收购方拟向星美联合注入医疗健康、TMT、文化体育、新材料或能源等领域具有较高成长性的优质资产。这被市场称为“PE买壳”。

  惯于“幕后”运作的PE此番前台,被认为在一定程度上是逼出来的。“过去四年间,获得一家A股上市公司(创业板公司除外)控制权的现金成本,已经从2亿元飙升至8亿元,远高于同期房价涨幅。”

  另一方面,历经“壳”资源的坐地起价之后,一些PE甚至决定揭竿而起,决心来一场公司治理尝试。就如正谋接连向欣龙控股、金宇车城和上海新梅三家上市公司发出“委托书

  收购”,希望通过向小股东征集委托权,动员股东的力量向市场中那些长期微利、股价持续低迷、股权变动纷繁复杂、持股分散、思变动力不足,且“污点”多,身背违规记录,公司治理存在明显缺陷,股东的“僵尸公司”,发起挑战。从而让A股市场形成大股东“不敢”的积极氛围。

  从原因上追溯,其实这也是一个由于利益得不到有效的重新分配而引发出的新型矛盾对抗的结果:一方面,上市资源稀缺,大量新兴的、有发展优势的同时也度过了资本“培育期”的资产,在IPO瓶颈后,又在

  并购时被市场中的“坏孩子”调戏;另一方面,市场中存在一些“僵尸公司”,长期着投资者的利益。这显然触痛了PE们,于是,在A股市场监管规则日益成熟的背景下,PE这次的“”终于指向了市场中“公司治理”这个痼疾。更可喜的是,这是市场本身自发的。

  这将是一场具有进化意义的“”。其意在小股东意识,吸引小股东参与公司治理;上市公司在不断进取的大道上迅跑,而不是只盘算自己圈钱的小九九;让

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--(2014/12/02 17:40)
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